在线股票配资官网十大机构论市：超跌反弹一定会二次探底吗？能否走出V型反转？

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　　本周沪指下跌0.33%，深证成指上涨0.30%，创业板指上涨1.77%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　广发策略：超跌反弹一定会“二次探底”吗？能否走出“V型反转”？

　　市场能否流畅的走出“V型反转”，主要取决于2个因素：第一，估值/ ERP/股债收益差等赔率指标，是否意味着权益市场已足够便宜、具备足够的吸引力。20年、22年、25年的案例中，ERP都到达或接近+2X标准差，意味着短期风险释放已较为充分，此时市场有自发长钱、抄底资金流入。第二，基本面或流动性层面是否发生了比较重磅的正面催化，无论是宏观流动性、还是股市流动性。基本面包括经济及政策层面重大变化（例如22年上海复工）；流动性包括宏观流动性（20年美联储无限量QE)也包括微观股市流动性（25年4月宽基ETF放量流入）。以当前A股整体的估值水平和ERP来看，与22年4月、25年4月等时期的位置相比，并不能算极端有吸引力；因此，8月上旬市场在完成第一阶段轮动式反弹之后，后续进一步上涨，则需要观察基本面、流动性（宏观流动性或股市流动性）的进一步变化。

　　中国银河策略：三因素仍是A股定价的关键

　　三大核心因素持续影响市场定价与走势节奏。一是地缘冲突反复摩擦下的原油价格走势。地缘局势的反复博弈持续扰动全球大宗商品市场，原油价格波动是影响全球风险偏好与通胀预期的重要外部变量。短期来看，美伊冲突依然处于摩擦与博弈反复的状态之中，霍尔木兹海峡的控制权与通航规则为博弈焦点，能源供给风险难以完全出清，油价预计维持区间震荡。二是美联储货币政策预期的边际变化。随着美国7月就业与通胀数据相继落地，通胀反弹担忧缓和、就业韧性有所回落，市场对于美联储收紧货币政策的预期边际降温。三是国内政策预期与落地节奏，后续稳增长政策信号、工程项目实物工作量落地情况，有望推动结构性行情扩散。重点聚焦“六张网”建设，作为兼顾短期稳增长、长期培育新质生产力的政策抓手，工程项目落地对上下游产业链的拉动效应有望直接体现在订单端，并为相关企业盈利改善提供重要驱动力。

　　申万宏源策略：消化微观结构问题后反弹再延续

　　超跌反弹阻力如约增加，重申AI产业链重拾强势“四步走”推演。短期，需先消化微观结构问题，随后9月可能反弹延续，特别是行稳致远政策发力窗口，长中短期乐观预期可能集中发酵，这可能才是本轮反弹行情的高点。资金正循环难快速回到6月底的状态，那么股价创新高就需要基本面预期超越6月底。AI链总体回归前高的线索尚未出现，短期结构选择的重点是比较超跌反弹能够修复前期跌幅的程度。短期，结构选择重点寻找超跌反弹中，能够更大程度上修复跌幅的方向。国产算力链和AI小盘股“中期掩护短期”，是弹性更高的方向。另外，全球算力通胀链中，基本面向下拐点较晚的方向，更容易兑现高弹性，典型是存储(也是国产链更好)。同时，短期小级别催化也会强化反弹幅度，典型是PCB。

　　兴证策略：当更多景气线索被“看见”

　　本轮行情广度的提升，并非简单依据股价位置、蹲守低位方向并被动等待基于赔率的反弹，而是市场立足景气逻辑与产业趋势，去挖掘优势主线下机会的扩散。事实上，本轮看似轮动的修复背后藏着一条“暗线”，即景气β的回归。从因子的角度看，8月以来的修复中，营收增速、净利润增速、订单增速等景气因子再次成为市场的“分水岭”，并成为多数行业的主要定价因子，景气仍是市场交易的核心。当前景气的分化并不支持一轮广谱性的修复。一是近期国内披露的多数内需数据仍未见起色；二是海外新一轮科技巨头财报的披露再次验证AI产业景气，后续市场对科技基本面的看待也将更加趋于客观和理性；三是A股即将进入密集中报正式业绩披露期，可能又是对于二季度景气分化的一轮集中验证。

　　国信策略：牛市第三阶段的新叙事

　　本轮牛市步入第三阶段，产业层面新叙事有望展开。就本轮牛市而言，24年924政策转向推动牛市开启，24/09-25/04属于牛市第一阶段，早期低估的金融地产、消费医药轮番修复，随后科技成长接力走强。25/4开始A股净利润同比转正，盈利改善逐渐发力，牛市步入第二阶段，基本面优势最明显的科技涨幅居前，其中25/04-26/07期间通信最大涨幅318%、电子最大涨幅235%，同期沪深300最大涨幅41%。今年7月调整以来，部分投资者的牛市信念有所动摇。7月A股下跌属于牛市中后期的正常调整, 类比99年519行情，26/1-26/7的震荡调整类似20/8-21/2。当前政策环境仍宽松，宏微观基本面渐次修复，居民资金入市趋势加速，A股牛市正逐渐步入第三阶段。牛市第三阶段行业结构需重视“投顺”，结合当前政策背景和产业逻辑来看，下半年科技扩散和内需演绎两大新叙事值得重视。

　　光大策略：内外流动性改善市场或继续震荡修复

　　市场或将震荡修复。一方面，两市融资余额已从此前的高点显著回落至今年的3、4月份水平，且近期融资余额企稳迹象明显，市场筹码结构趋于健康，为修复行情的展开奠定了稳固的资金基础。另一方面，市场整体换手率已降至“924行情”以来的相对低位，交易拥挤度大幅缓解。此外，美国7月CPI数据继续回落，市场对美联储的加息预期随之降温，全球流动性收紧的担忧边际缓和，这对于成长风格估值与新资金回流的压制均有所减弱。配置方向上，关注三条业绩主线。第一层：科技硬件（半导体/AI算力/存储），科技板块仍为本轮业绩改善最强方向，中报预告预喜比例超八成。第二层：涨价链（有色金属/化工/煤炭），受益于PPI同比增速维持高位，业绩兑现确定性高。第三层：出口制造（储能/电力设备/汽车），受益于全球制造业补库+供应链优势，三季度业绩仍然有改善空间。其他细分方向包括：非银金融（券商），医药/CRO（创新药出海）、军工（订单回暖）等。

　　华金策略：A股短期反弹可能未结束建议继续逢低配置科技成长

　　当前来看，A股短期反弹可能未结束，仍可能延续震荡筑底趋势。（1）短期经济与盈利可能延续修复趋势。一是短期经济可能延续修复趋势。二是短期盈利增速可能继续处于上升趋势中。（2）短期政策仍可能继续积极，外部风险可能较低。一是短期政策仍可能积极。二是短期外部风险可能较低：首先，美伊目前处于冲突暂停、博弈状态中，影响有限；其次，短期中美关系仍可能改善。（3）短期流动性可能维持宽松。一是短期宏观流动性可能继续维持宽松：首先，美联储短期加息预期大幅下降；其次，美元短期可能继续偏弱。二是短期股市资金流入可能继续有所改善。

　　浙商策略：反弹途中稍事休息操作仍按“进二退一”

　　本周大盘继续反弹，但周四以后压力浮现，多数指数冲高回落。但从下跌到反弹的时间周期比例来看，结合美、日、韩科技股走势，我们认为本轮反弹大概率还未结束，行情依旧有纵深空间。上证指数遭遇年线压力符合此前预期，稍事整理后依旧有冲击4000点关口甚至更高位置的可能性。同时，双创指数的反弹周期大概率还未结束，短期消化以后不排除还能进一步反弹。配置方面，基于“进二受阻符合预期，退一之后仍有机会”的判断，我们建议：择时方面，建议中线仓位继续持有、等待中线反弹逐步到位，短线仓位可以在指数“进二退一”的“退一”时逢低参与，但是切记不要在短期连续反弹的“进二”时追高；行业方面，目前已经逐步走出来的板块有第一梯队的证券、创新药、恒生科技，以及第二梯队的传媒、计算机、有色、中字头，可以以中线视角逢低关注、作为科技之外的再平衡备选对象；与此同时，短线可以以超跌反弹视角逢低参与双创近期反弹。

　　东吴策略：主线行情的重启还缺哪些拼图？

　　总体来看，主线大级别行情的重启仍需补齐三块关键拼图。其一，筹码层面，指数行至年线附近遭遇上下方套牢盘与获利盘的抛压，这一矛盾的化解更多依靠时间。其二，宏观流动性层面，科技股定价逻辑已转向“举债扩张的 ROI兑现”、对金融条件高度敏感，而全球长债收益率处历史高位，美债期限溢价受财政担忧、供需错配与政策不确定三重压力推升，预计拐点可能出现在年内靠后窗口。其三，产业层面，当前技术迭代与财报形成顺风、风险偏好回暖，而全板块趋势行情的重启有待AI产业“蛋糕做大”的核心佐证。拼图补齐前，市场大概率延续偏轮动格局。科技硬件的结构性修复中，可沿三条线索布局：一是“量增”逻辑主导、无新增产业争议的方向（如半导体设备、PCB 链）；二是涨价主线中供给壁垒真实偏高、中长期供需格局未现松动的分支；三是财报季里迎来预期上修的品种。

　　开源策略：拥挤度拐点或已出现把握科技再筛选的细分方向

　　拥挤度是短期市场的核心锚点。我们在前面多篇报告强调，拥挤度是短期市场的核心锚点，影响着后续的市场节奏。截至最新，前5%个股成交额集中度是48.9%，较上一个月的49.8%回落了0.9pct，拥挤度拐点或已出现。下一阶段的核心观测变量是交易拥挤度能否真正回落至合理区间。①短期看，如果拥挤度下降，继续做好再平衡或科技内部大切小，市场将继续寻找前期涨幅有限、机构持仓较低且具备业绩支撑的方向；②中期看，如果拥挤度消化较弱，下一阶段收益来源将更多来自科技内部的重新筛选，而不是科技估值继续抬升。预计本次拥挤度下降至40-42%附近，中期调整或到位。历史上每次消化拥挤度的中期调整，当调整完成的时候，5%个股的成交集中度一般要从最高水位下降8-10个百分点。